Sequana : 2015 l'année du renouveau ?

Eric GUYARD 1
Sequana : 2015 l'année du renouveau ?

Le parcours boursier est chaotique pour Sequana depuis 2011. Le titre a dévissé en 4 ans de -96% passant de 85€ à 2.75€. Les 3 précédents exercices 2011, 2012 et 2013 se sont tous soldés en forte perte et ont obligé le papetier français a se restructurer rapidement. Malgré un contexte économique dégradé, les performances opérationnelles sur les neuf premiers mois de l'exercice 2014 tendent à se stabiliser.

Au premier semestre 2014, les résultats sont en amélioration notables. Le Résultat Opérationnel Courant à 42 M€ contre 24 M€ au 30 juin 2013.L'excédent brut d'exploitation s'élève à 68 M€ (+ 11 %), marge à 4,0 % (+ 0,3 point). L'augmentation de capital lancée en été 2014 a été couronnée de succès et aura permis au groupe de lever plus de 66M€. Cette levée de fonds permets la restructuration du groupe et son désendettement. La dette nette du groupe au 30 juin 2014 passe de 735M€ à 355M€ ce qui représente un gearing cette fois ci acceptable de 60% contre 300% auparavant.

En 2014, Sequana devrait bénéficier de l'effet plein de la baisse des coûts fixes liée à la fermeture fin 2013 de l'usine d'Ivybridge et des restructurations mises en œuvre chez Antalis ainsi que de la contribution de l'activité distribution de papiers de bureau de Xerox en Europe de l'Ouest.

L'actif net 2014 est aujourd'hui selon mes calculs d'environ 9€/ titre contre un cours actuel de 2.72€. Cela fait de Sequana une potentielle recovery.

Graphiquement, tout les indicateurs techniques CT et MT militent pour un rattrapage technique. Le timing semble idéal.

J'ai pris une position achat sur Sequana (SEQ) le 06.02.2015.

Objectif : 3.20€ (révisable à la hausse)

Cours : 2.67€

Risque : Moyen

Retrouvez toutes mes convictions d'achat sur le marché des petites et moyennes capitalisations ici : http://www.smallcapstrading.fr

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Eric GUYARD 21/05/2015

Depuis la publication de cet avis , le titre a progressé de +100%. Merci Small Caps Trading