CellNovo, la startup coup de coeur SCT

Eric GUYARD 4
CellNovo, la startup coup de coeur SCT

La rédaction SCT met sous surveillance la medtech CELLNOVO (CLNV). Cette société indépendante de technologie médicale a conçu et distribue la première micro-pompe connectée pour mieux gérer son diabète. Au troisième trimestre 2015, Cellnovo a enregistré un chiffre d’affaires de 194 K€, multiplié par 5 par rapport au troisième trimestre 2014. La société affiche un niveau de vente robuste tant en France qu’au Royaume-Uni, deux pays où Cellnovo dispose d’une présence commerciale et où la demande est supérieure à l’offre. Cette forte croissance valide la stratégie de développement du groupe et laisse augurer un chiffre d'affaires explosif pour les prochains exercices du groupe.

En effet Cellnovo s’adresse en priorité aux patients diabétiques de type 1 qui ont un besoin quotidien d’insuline, soit 3,5 millions de personnes aux Etats-Unis / Canada et dans les principaux pays européens. Le marché des pompes ciblé par Cellnovo est large et bien identifié. Il concerne plus de 610 000 personnes dans ces zones géographiques, soit un marché de 2,2 milliards de dollars. Ce marché présente un potentiel de croissance très important car seuls 17% en moyenne des diabétiques de type 1 sont aujourd’hui équipés de pompes, les autres patients ayant encore recours à de multiples injections quotidiennes. Nous pensons que notre système, par sa simplicité d’utilisation et sa technologie de rupture, va les aider à sauter le pas.

La société opère dans le cadre d’une politique stricte de contrôle de son cash et de ses coûts, et sa trésorerie disponible s’élève à 31 M€ au 30 septembre 2015. Comme prévu, une partie de ces nouvelles ressources financières issues de l’introduction en bourse, est utilisée en priorité pour accroître les capacités de production et renforcer la présence commerciale de la société. La dynamique commerciale sera renforcée dans les prochains mois par la commercialisation des pompes dans de nouveaux pays, suite à l’accord de distribution signé avec Air Liquide en juillet dernier. La société entre en phase finale pour la préparation du lancement de son produit dans de nouveaux pays, avec l’équipement des premiers patients dans un troisième pays prévu au cours du 4ème trimestre.

Un analyste de la société générale, prévoit que l'activité de Cellnovo sera à l'équilibre au plus tôt en 2019, sinon à partir de 2020. Cette année-là, le chiffre d'affaires de la société pourrait atteindre 65,7 millions d'euros, assorti d'une rentabilité opérationnelle de 18% et d'un bénéfice net de 9,4 millions d'euros.

La publication des résultats le 20 janvier et surtout une entrée sur le marché Américain (autorisation attendue en début d'année) pourraient sonner le rattrapage capitalistique de cette société très largement sous valorisée par rapport à son concurrent direct Insulet dont sa valorisation boursière s'élève à 1.9 Md$ pour 300M€ de chiffres d'affaires prévisionnel en 2016. Sur ces ratios, cela représenterait donc une valorisation de 365M€ pour Cellnovo en 2019. En prenant compte que le groupe devrait générer 50M€ de pertes en 5 ans, une petite AK vers 2019 d'une 20 aines de millions d'euros sera nécessaire pour atteindre la rentabilité. Déduction faite cette AK, mon objectif fondamental serait alors de 365M€ / 13 millions de titres (10,7 + 2.3M créé en cas d'AK en 2019) : 28€ / titre soit un potentiel de +340% d'ici 4 ans.

La rédaction SCT a pris des positions achat sur le dossier à 6.25€ et mise sur un doublement du cours à court terme.

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Commentaires

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eptrad41 13/01/2016

Bonjour Éric


J'en profite pour te souhaiter mes meilleurs vœux pour cette nouvelle année -

J'ai fait un petit calcul qui m'amène aussi vers 2019 pour l'équilibre il y a effectivement un beau potentiel immédiat belle prise je pense-

Bonne journée

Eric GUYARD 13/01/2016

Bonjour Eric,

Meilleurs voeux également à toi. CellNovo et Inside Secure font partie des mes titres favoris pour jouer le rebond des small caps. Néovacs ma biotech préférée doit quand à elle consolider avant de repartir de l'avant.

A bientôt,

eric

MAKFRA 20/07/2016

Bonjour, Cellnovo se révèle être une belle gamelle!!! Qu'en pensez-vous?

Eric GUYARD 20/07/2016

Bonjour,

Effectivement Cellnovo a déçu lors de la dernière présentation des résultats. Je me suis momentanément à l'écart du dossier avant d'éventuellement reprendre des positions. C'est un titre que je suis de près sur SCT et qui présente du potentiel même si le timing est compliqué.

Cdt,

Eric