Un objectif de 20€ pour CNP ASSURANCES

Jérôme Boumengel 0
Un objectif de 20€ pour CNP ASSURANCES

Sur 1 an, la performance boursière de CNP Assurances est quasiment nulle, alors que l’indice du secteur européen de l’assurance (DJ EuroStoxx Insurance) a progressé de 6,6% sur cette période. Cette sous-performance n’est pas illogique ; rappelons que selon la dernière simulation de tests de résistances, menée par Raymond James Euro Equities sur 10 assureurs européens, CNP serait le plus exposé au risque souverain des « PIGS », avec 14 % de son portefeuille en dettes de ces pays, contre 8 % pour la moyenne.

Pour le moment, le marché ne semble toutefois pas croire à une nouvelle crise. La prime de risque de CNP Assurances est en effet tombée d’un plus haut de 14,5% en novembre 2010 à un niveau de 11,5% vendredi dernier. Nous pensons que cette diminution de l’aversion au risque devrait se poursuivre, notamment en direction des 8%, un seuil qui correspond à la moyenne de ces 5 dernières années.

La valorisation boursière de CNP Assurances nous apparaît également attractive. Mesuré à l’aune de son multiple de capitalisation, le titre se paye actuellement 7,6 fois son bénéfice forward, contre un PER moyen de 9,8 sur les cinq dernières années. Sur la base d’un bénéfice forward de 2,05€ par action, CNP Assurances devrait pouvoir coter 20€, soit un potentiel de revalorisation de l’ordre de 21% à moyen terme (cf. graphique ci-dessous).

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graphique CNP ASSURANCES

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Écrit par
Yves Ravistre
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