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Conseil boursier CARREFOUR

Écrit par Yves Ravistre Publié le 25 Novembre 2009

Depuis le mois de juillet, Carrefour a sensiblement sousperformé son indice de référence. Alors que l’indice CAC40 a enregistré un gain confortable de 21%, le titre du n°1 européen de la grande distribution n’a progressé que de 5%. Il faut dire que les derniers chiffres publiés au mois d’octobre ont fait ressortir une baisse du chiffre d’affaires de 2,9% pour le troisième trimestre, avec notamment des ventes clairement mauvaises dans les hypermarchés français ainsi que dans le hard discount. Pour l’intégralité de l’exercice, le chiffre d’affaires devrait ressortir à 87 Md€, soit une baisse de 1,4% par rapport à 2008.

Mais il y a également des motifs de satisfaction : la forte croissance en Amérique Latine (+14,4%) la percée commerciale des anciens supermarchés Champion passés sous l’enseigne Carrefour Market, ainsi que la forte progression des marques du distributeur (+11%). Nous rappellerons également que si l’on tient compte de la valorisation des filiales étrangères et de l’immobilier, le titre Carrefour apparaît déprécié. Enfin, même si l’année 2010 s’annonce difficile, les analystes financiers anticipent pour le prochain exercice un retour à la croissance des bénéfices.

Valorisation boursière de Carrefour :

Le consensus Bloomberg situe le bénéfice pour l’exercice 2010 à 2,28€, ce qui permet à Carrefour d’afficher un PER de 14,3 sur la base du dernier cours de bourse. Ce niveau est inférieur à la moyenne des dix dernières années qui se situe à 17,4.
Dans la mesure où l’exercice 2009 devrait constituer pour Carrefour le point bas du cycle des bénéfices, nous miserons sur le principe d’un retour du PER sur sa moyenne. Le graphique ci-dessous montre que le processus s’est enclenché à partir du mois de mars 2009.
Selon nos calculs et notre scénario, la valorisation boursière de Carrefour pour 2010 devrait se situer autour de 39,5€.

 

 

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