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Retour du pétrole sur son coût de production marginal

Écrit par Jérôme Boumengel Publié le 01 Juin 2009

Depuis ses plus bas atteints en début d'année, le prix du pétrole a été multiplié par deux.  Cette évolution n'est toutefois pas anormale dans la mesure où après l'excès haussier  enregistré au cours du premier semestre 2008, on a pu également assister par la suite à un excès baissier  qui a ramené le prix du brut très au-dessous de son coût marginal de production, lequel se situe autour des 65$.

On peut certes toujours évoquer divers facteurs fondamentaux pour expliquer ce regain d'intérêt sur l'or noir. Notamment la relation inverse entre les prix du brut et le cours du dollar. Or ce dernier a perdu plus de 7% contre l'euro depuis fin avril tandis que le baril s'est adjugé 30% de hausse. On peut également invoquer les anticipations d'une stabilisation puis d'un rebond technique (reconstitution des stocks) de l'activité économique mondiale. Enfin, les déclarations des dirigeants de l'OPEP (40% de la production mondiale) tablant sur une reprise graduelle de la demande alors que les quotas de production devraient rester inchangés, ont certainement rendu les opérateurs plus fébriles.

Ces facteurs ne peuvent toutefois pas expliquer à eux seuls l'accélération de la hausse des prix du brut. Il faut également faire appel au retour de la spéculation financière c'est à dire au fait que les intervenants achètent du pétrole uniquement parce qu'ils pensent que les prix vont monter et qu'ils pourront le revendre à un prix plus élevé. L'analyse technique est l'outil privilégié pour comprendre ce genre de comportement.

Après avoir validé une figure de retournement en forme de double bottom (en base hebdomadaire), le contrat à terme sur le light crude oil, coté à New York, a atteint l'objectif des 61$ que nous avions donné en début d'année. Le mouvement de hausse ne semble toutefois pas vouloir s'arrêter à ce niveau ; le franchissement du seuil technique des 64$ qui correspond au retracement de 24% de la grande vague de baisse du second semestre de 2008 s'accompagne d'une poursuite de la progression de la pression acheteuse.
De là à envisager un nouvel objectif de hausse à 78$ (retracement de 38%), il n'y a qu'un pas que nous franchissons allègrement. Attention toutefois à ne pas tomber dans un excès d'optimisme, car les positions ouvertes commencent à se stabiliser depuis quelques semaines, ce qui est un signe de relative faiblesse.

Graphique réalisé avec le logiciel ProRealTime

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